12月21日，市场盛传中国联通集团、东航集团等6家首批央企混改试点方案将于近期获得国家相关部门批准。未来。尽管“央企混改”概念早已提出，部分国企也已在这方面布局，但上述消息的发布意味着“混改”将成为改革重点明年市场关注。这也预示着“混改”概念或将接替今年国企改革概念，成为资本追逐的新目标。多位券商分析师向21世纪经济报道记者表示，随着国企改革进入“深水区”，混改落地将加速，由此引发的债转股、股权转让等多种形式的混改将引发资本市场新一轮的市场行情将成为大概率事件。事实上，自中国联通（600050.SH）10月披露“混合所有制改革”消息以来，虽然未向市场披露具体方案，但其股价已累计上涨80%以上。 “混改”或将引发市场新动向。随着首批6家央企混改试点方案即将获批，2017年“混改”取得实质性进展将成为大概率事件，这是否会引发资本新动向？市场？一轮市场状况也被广泛讨论。今年10月，中央企业“6+1”混合所有制改革试点正式启动。国家发改委同时明确东航集团、中国联通集团、南方电网、哈尔滨电气集团、中国核工业集团公司、中国船舶重工集团公司等六家央企纳入第一批混合所有制改革试点。中国企业研究院首席研究员李进对21世纪经济报道记者表示，上述纳入混改试点的6家央企均属于垄断企业，但在混改方面并未有大动作。许久。最后，我们现在正在制定方案，等待批准。”“这种混合改革需要各方先拿出方案，方案获得批准后才能列为试点。以往的试点需要一两年时间才能拿出方案，这是改革方案中比较重要的变化。”李进解释道，“随着一直难以应对的垄断行业混改的实施，对整个国企改革具有引领作用，我认为2017年将是混合改革的落实年和重点亮点。事实上，国家发改委此前在关于混合所有制改革与国有企业改革关系的声明中也表示，“推进混合所有制改革是深化国有企业改革的重要突破口。” ”刚刚召开的中央经济工作会议也指出，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气等领域采取混合改革。天然气、铁路、民航、电信、军工等迈出实质性步伐。”由此可见混合所有制改革的紧迫性和意义。混合所有制改革的目的是允许甚至引入更多非公有资本发展混合所有制经济。这也是探索完成改革任务的有效途径。”太平洋证券分析师老师告诉21世纪经济报道记者。上述券商策略师表示，混合所有制改革将是2017年的重要亮点，并“预计明年将继续走强，成为市场的希望之火。”值得注意的是，混合所有制改革的概念已经在资本市场得到了相关反应，主要体现在中国联通上述六家国有企业混合所有制改革试点中，今年10月，中国联通宣布参加国家发改委召开的国有企业混合所有制改革专题会议。发改委表示正在研究讨论混合所有制改革实施方案，此后股价持续上涨；随后，中国联通宣布与阿里巴巴签署战略合作框架协议，从而完成战略合作与三大互联网巨头BAT合作，市场持续猜测BAT引入混合所有制改革。尽管中国联通随后发布澄清公告，但仍难以阻止股价上涨势头。据测算，自10月份首次披露混合所有制改革消息以来，中国联通股价已从最初的4.15元上涨至最新的7.68元，涨幅达85.06%。
当2017年央企混合所有制改革有望取得实质性突破并引发资本市场新一轮行情时，普通投资者获得掘金的机会有很多。包括中金公司在内的多家券商分析师认为，投资逻辑主线是上述央企混合所有制改革首批六家试点单位的上市公司。 21世纪经济报道记者发现，除中国船舶重工集团公司（600150.SH）、钢构工程（600072.SH）、中船海运（600085.SH）这3家A股上市公司外，其余五家央企各只有一家A股上市公司。其中，东航集团仅拥有东航（600115.SH），中国联通集团拥有中国联通，哈电集团拥有嘉电控股（000922.SZ），中核集团拥有中核集团（601611.SZ）。 SH）和南方电网子公司文山电力（600995.SH）。 “从中国联想现有的案例来看，虽然混合所有制改革方案即将获批的其他五家央企的市场状况不会与中国联想相似，但长期跟踪的机会确实存在。”上述华南某券商分析师解释道。此外，员工持股计划、债转股和国企股权转让这三大“混合所有制改革”的重要手段，也是明年投资机会中值得关注的。广发证券分析师陈杰表示，除了关注央企“6+1”混改以及已上报国资委的“混改”试点组下的上市公司监督管理委员会还应关注基本面改善空间较大的小市场国企。 “对于小市场国有企业来说，通过协议转让股权、引入战略股东等市场化模式可以为股权多元化改革提供新的机遇。比如通过股权转让实现混合改革或更激进的‘公有化’。” ”，最终实现业绩提升和业务转型两大目标。”陈杰表示，“债转股模式下，社会资本通过地方资产管理公司参与国企混改。另外，国有企业实施债转股，可以利用引入第三方投资者，资金多元化也为混合所有制改革提供了条件。上述太平洋证券分析师向21世纪经济报道记者分析称，在当前经营能力较弱的情况下，部分中小企业的估值将处于回归过程中，而一线蓝筹股“而长期被低估的二线国企也会适时启动。”在投资思路上，我认为从宏观角度来看，企业越早开始混改，机会肯定就越大。得到。按照目前上证指数强于中小企业的趋势，明年的国企改革将包括混改和员工持股。受益试点概念和大盘蓝筹股有望持续走强。随着中小盘股的活跃和资金的全面进入，股权转让和地方国企混改的炒作效应有望成为本阶段的强势产品。”上述太平洋人士表示。证券分析师。
如下图：混合所有制改革是指国有企业的混合所有制，即在国有企业中加入民间（非官方）资本，将国有企业变成多方控股，但仍为国家控股的企业参与市场竞争。混改的目的：一是为了让国家通信政策更加一致有效，必须进行监管；二是通过补贴解决BAT未来偏远地区网络覆盖的成本问题；第三，即使有控制，BAT和联通的合并效率仍然会比联通本身好很多。除了上述之外，国家其实还有一招好棋。蝙蝠对中国联通的混合所有制改革将提高中国联通的效率并使其蓬勃发展。这将给中国移动电信带来巨大压力，迫使其进行自我改革，缩小差距。加拿大的私人和公共铁路是最显着的例子。改革后多年进行的研究得出的结论是，两种制度的效率没有显着差异。两者之间的竞争为彼此提供了强大的效率激励。
混合所有制改革是指国有企业混合所有制，意味着在国有控股企业中加入民间（非官方）资本，将国有企业变成多方控股，但仍然是国有控股企业参与市场竞争。混合所有制的目的不是为了混合而混合，而是让国有企业在改革中增强竞争力和活力。混合所有制的目的是为企业创建一个符合现代公司治理、能够培育竞争力和创新能力的竞争性治理体系。
被一些市场人士认为“史上最强”的中国联通混合所有制改革试点——已经浮出水面。 8月16日，中国联通混合所有制改革重组方案公布。中国联通集团旗下A股上市公司中国联通（600050）发布混合所有制改革方案。百度、阿里巴巴、腾讯、京东等四大互联网巨头，以及多家垂直行业公司和两只基金，总对价780亿元，成为中国联通的战略投资者。中国企业研究院首席研究员表示，作为国家发改委牵头的第一批国有企业混改试点，中国联通集团最终披露的混改方案具有多个突破点。 “迄今为止，中国联通的混改是规模最大的。 “引入互联网企业，方案还包括员工持股，涉及公司治理机制，这些复杂的问题为后续企业混合所有制改革奠定了路径，都是一个突破口。”市场资深人士认为，中国联通的混合所有制改革改革是监管层的突破口国企革命性改革，将中国联通集团在中国联通的持股比例从原来的63.7%降低到36.7%，这是以前不可能也不敢做的事情。 780亿巨额现金，也将助力公司实现超越发展，中国联通混合所有制改革的实施具有很强的示范意义，中国联通作为当代唯一一家进行混合所有制改革的企业整体上，引进境内投资者，降低国有股权比例，将部分公司股权向其他国有资本和非国有资本释放，混合所有制改革实质性推进。这将有可能成为国企改革的一个示范，加快国企改革的步伐。目前通信板块国企有中国电子部、中国电子部、莆田部、武汉邮政部、电工部等，建议重点关注。中国联通的混合所有制改革方案曾有多个版本。从最终公布的方案来看，最终780亿元的融资规模与传闻中的120亿美元一致。独立电信分析师付亮表示，联通此次引入的780亿资金规模符合此前外界预期。 “有了这些资金，中国联通将加大营销投入、物联网、网络建设。中国联通之前遇到瓶颈，会有比较大的改善，但要彻底改变目前的不利局面，还是非常困难的。” ” 2016年，中国联通现金流刚刚转正。根据三大运营商2016年年报，中国联通资产负债率排名第一，为62.57%，其次是中国移动和中国电信，分别为35.43%和51.52%。国信证券近日发布报告称，引入民间资本参与混合所有制改革，可以改善联通的债务状况，也让联通可以进行下一步的投资布局。 “在网络建设方面，从基站数量来看，中国联通与另外两家运营商在网络覆盖范围上还存在明显差距，主要原因是债务高企、财务状况无法支撑。”支持网络新建和维护所消耗的大量投资。混合所有制改革参与者增量资金的注入可以缓解中国联通的资金压力，加快4G网络建设，部署5G，缩短与其他两家运营商的网络覆盖差距。”中国联通透露，预计将投入780亿元用于4G网络建设、5G网络布局及相关创新服务。中国联通的4G基站落后于中国移动和中国电信。另外，也恰逢移动技术升级的关键界面。 5G布局也需要大量投入，大数据、物联网等创新服务也需要大量投入。
4月11日，中国联通再次发布公告，继续就混合所有制改革方案与市场进行狡辩。 “鉴于与这一重大事件相关的实施方案仍在进一步讨论中，4月12日起继续停牌。”不过，当天，《国际金融中国报》记者独家获悉，中国电信可能投资中国联通。至于员工持股计划，“中国联通已表示核心员工可以持股”、“很有可能以小沃科技有限公司为试点。” 传闻：BAT、中信进入中国联通混合所有制改革始于去年。2016/10/9: 中国联通发布公告，“中国联通集团控股股东正在研究讨论混合所有制改革实施方案。”2016/11: 中国联通与BAT签署合作协议。有分析称，中国联通混合改革最终可能引入阿里巴巴、腾讯和百度，但BAT已暂未回应。2017/4/5: 中国联通A股、H股均已停牌，中国联通集团表示正在筹划推进混合所有制改革相关重大事项。本次重大事项拟以联通A股为平台，可能涉及联通A股。股份变动。据悉，中国联通混合所有制改革将通过定向增发、扩股及老股转让等方式调整中国联通的股权结构。中国联通集团对中国联通的持股比例将由62.74%减少至36%；引进信息产业相当于主体。行业关联度高、互补性强的国有资本占比19%。首批候选企业为中国中信集团有限公司、中国广播电视网络有限公司；引进了国内多家互联网等领域的非公有制企业和员工持股公司。占比20.06%；公众股东占24.94%。
引领战争…………中国联通混合所有制改革方案是国家发改委牵头的第一批国有企业混合所有制改革试点。这个计划是目前最大的互联网公司的引入，该计划还包括员工持股，并涉及公司治理机制。这些复杂的问题为后续的企业混合所有制改革做了铺垫，是一个突破口。 1、企业混合所有制改革解读：企业混合所有制改革是国有企业的混合所有制改革。目的不是为了混而混，而是让国有企业在改革中增强竞争力和活力。混合的目的是为企业创建现代化企业。治理竞争力可以培育竞争性和创新性的治理体系。国有企业改革被公认为我国经济改革最困难的方面之一。困难在于各界在一些根本性问题上缺乏共识。以“混合所有制”为重要标志的新一轮国资国企改革，方向虽已确定，但具体细节仍不明朗。在此背景下，如何落实混合所有制改革的具体路线至关重要。二、混合企业改革的应用： 1、内部优化重组、完善组织架构、外部合作、并购、实现股份制改造、交叉持股相互参与、建设混合型企业。开发新项目，组建新公司，实行股份制，尽可能组建混合型企业。 2、基础较好的股份制企业可通过境内外多层次资本市场实现IPO，选择A股、H股等境内外类别，选择主板、创业板、创业板等不同渠道中小企业板。 3、通过股权转让、增减持股、增资扩股、发行可转债、定向增发等方式，优化股权结构，促进各类资本整合。 4、继续坚持和完善借鉴国有企业重组改制的成功实践，深化存量重组，培育优质资产并走向市场。有条件的母公司可改制为控股公司或投资公司，大企业可整合子公司，争取整体上市。扩大资本功能。 5.通过合资、并购、参股等方式吸引外资成为境外企业股东。
8月16日，中国联通混合所有制改革重组方案公布。中国联通集团旗下A股上市公司中国联通（600050）发布混合所有制改革方案。百度、阿里巴巴、腾讯、京东等四大互联网巨头，以及多家垂直行业公司和两只基金，总对价780亿元，成为中国联通的战略投资者。对于普通员工，中国联通还希望建立市场化的与企业利益共享、风险共担的机制，包括建立股权激励机制、绩效导向、优化内部薪酬分配机制和约束机制等。根据中国联通混合所有制改革方案，第一期向核心员工授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。中国联通表示，拟向核心员工授予的8.48亿股限制性股票的定价为3.79元/股。国企改革困难重重，包括担心国有资产流失、谁可以持有职工股、可以持有多少。这些问题非常复杂。此次联通将员工考虑在内，也是一个重大突破。随后，国家发改委推动第二批、第三批国有企业混合所有制改革可能考虑员工持股。 “国家发改委推动的混合改革是项目制，围绕项目进行，推进阻力较小。国资委的改革必须考虑方方面面。此外，发改委推动的混改一波又一波，这次联通的混改力度不小，发改委也希望线上制定一波又一波的计划，最终目标能够实现”李进说道。这次涉及员工持股是一个亮点，但不知道能否实现优胜劣汰。劳动力成本高是国有企业的一大痛点。值得一提的是，中国联通员工持股计划设定的价格远低于停牌前的股价。目前尚不清楚这一定价的具体逻辑。不过，这一大幅折扣或许也能为其他央企混改提供思路。
中国联通的下一步很可能是“员工持股计划”。根据国有企业精简人员的总体规划，通常是“一次性买断”。公司将给员工一笔钱，在员工正式退休前几年买断其服务。中国联通停牌前决定下调股价，也是在为下一步做准备。一些员工将以停牌前的价格获得部分股份，数量可能根据工龄计算。不可否认，营业厅部分员工将属于“持股计划”范围。基于联通和阿里巴巴前夕的频繁动作，阿里巴巴必须被纳入混改之中。北京西单营业厅改造成互联网体验馆，目的似乎不言而喻。就像每一次朝代更迭一样，中国联通的员工都会面临“失业”的现象。不过，为了妥善安排这些服务通信行业近30年的员工。中国联通一定会将“伤害值”降到最低，甚至对这些员工进行补偿。在每年7%的通胀率下，一次性买断对于员工来说绝对不是最好的解释。因此，员工持股计划似乎是目前最好的解决方案。 2017年3月9日下午，国资委主任肖亚庆表示，中央企业改革过程中，将突出考虑职工利益和职工安置，绝对不会有“裁员潮”。
重点国有企业监事会主席纪晓南表示，国有企业改革是基础性、关键性改革，应率先突破。明年应尽快试点推出。重组整合、设立国有资本投资运营公司、部分重要领域混合所有制改革、员工持股、建立现代企业制度等国有企业改革重要领域和关键环节一、必须集中力量确保改革目标任务圆满完成。随着改革的实施，国有资产证券化、资本化水平进一步提高，为资本市场注入新的活力和动能。
中国联通混合所有制改革方案是国家发改委牵头的第一批国有企业混合改革试点项目之一。该计划是引进互联网企业规模最大的一项。该计划还包括员工持股，并涉及公司治理机制。这些复杂的问题将为后续混合所有制改革铺平道路。改变企业是一个突破。 1、企业混合所有制改革解读：企业混合所有制改革是国有企业的混合所有制改革。目的不是为了混而混，而是让国有企业在改革中增强竞争力和活力。混合的目的是为企业创建现代化企业。治理竞争力可以培育竞争性和创新性的治理体系。国有企业改革被公认为我国经济改革最困难的方面之一。困难在于各界在一些根本性问题上缺乏共识。以“混合所有制”为重要标志的新一轮国资国企改革，方向虽已确定，但具体细节仍不明朗。在此背景下，如何落实混合所有制改革的具体路线至关重要。二、混合企业改革的应用： 1、内部优化重组、完善组织架构、外部合作、并购、实现股份制改造、交叉持股相互参与、建设混合型企业。开发新项目，组建新公司，实行股份制，尽可能组建混合型企业。 2、基础较好的股份制企业可通过境内外多层次资本市场实现IPO，选择A股、H股等境内外类别，选择主板、创业板、创业板等不同渠道中小企业板。 3、通过股权转让、增减持股、增资扩股、发行可转债、定向增发等方式，优化股权结构，促进各类资本整合。 4、继续坚持和完善借鉴国有企业重组改制的成功实践，深化存量重组，培育优质资产并走向市场。有条件的母公司可改制为控股公司或投资公司，大企业可整合子公司，争取整体上市。扩大资本功能。 5.通过合资、并购、参股等方式吸引外资成为境外企业股东。
