Master Limited Partnership（MLP）（提供给财新网） 除了REIT之外，美国基础设施领域还有另一种比较典型的产业投资基金——MLP。 MLP 以有限合伙企业的形式存在。一般情况下，公用事业公司作为GP，投资者作为LP认购有限合伙单位，其有限合伙单位可以在证券交易所上市流通。与REITs类似，MLP也可以享受合伙企业层面的所得税优惠，但前提是其90%以上的收入必须来自自然资源、房地产和大宗商品投资等特定行业。 MLP诞生于20世纪80年代中期，凭借有限合伙企业免征企业所得税和上市公司股票流动性高的双重特点而迅速发展。最初，MLP广泛应用于石油、天然气等领域，后来逐渐扩展到清洁能源等领域。尽管MLP和REIT在融资模式、收入分配要求、免税待遇等方面有很多相似之处，但两者的差异也非常明显：首先，两者的投资领域存在差异。如上所述，允许REITs投资基础设施只是近年来才逐渐放开，什么样的基础设施能够成为RIETs的投资对象，还需要美国国税局的逐案批准。自20世纪80年代MLP兴起以来，其主要投资方向一直是能源领域的基础设施资产。其次，REITs需要遵守许多法律要求。除了投资领域的限制外，REITs还受到股权构成、收入来源和分配比例等方面的法律限制。与REITs 相比，MLP 更加灵活。除法律对收入来源有限制外，其他方面可以通过合伙协议自主约定。第三，虽然REITs和MLP都享受企业层面的免税待遇，但具体的会计处理方法却有很大不同。 REIT本质上是一家公司，其向股东分配的股息是营业收入扣除相关成本费用后的利润。因此，每次派发股息时，股东都需要将这部分收入作为股息收入缴纳所得税。 MLP 本身是一个税收透明的实体。其收入不仅可以免税分配给合伙人，其各项税前扣除额还可以转嫁给合伙人，并入合伙人的纳税申报表中进行税前扣除。此外，多层合伙企业分配收益时，合伙人收到的现金将在“长期投资”资产科目中减少，不确认为当期收益。合伙人无需缴纳所得税；仅当MLP合伙企业单位转让时，合伙人需要将合伙企业单位账面价值与实际转让价格之间的差额作为资本利得收入缴纳所得税。由此看来，MLP的节税效果比REIT更为显着。两者都是股权融资模式，REIT和MLP各有优势。 REITs需要遵守一系列法律要求，股权构成的灵活性会受到影响，但可以保证更稳定的现金流，更大程度的投资者保护，并能吸引更广泛的投资主体。 MLP在股权构成方面享有更大的灵活性，并且在合伙人层面上享有更明显的税收节省。但税收障碍影响了部分机构投资者的投资热情。金融家可以根据实际情况权衡利弊，选择对自己更有利的融资模式。
